天风策略:复盘科技股阶段占优4大相似点 看好Q3科技占优

时间:2019-08-09 来源: 专栏
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  21:57:27金融界

  摘要

核心观点:

风格的长期趋势取决于表现的相对趋势。由于创业板的表现自16年以来一直落后于沪深300的趋势,因此技术风格也表现不佳。

然而,在此期间,科技股有三个不同的主导阶段:17年7月至8月,18年2-3个月,19年2-3个月。

在恢复方面,有四个相似的特征:

(1)分阶段占优势的业绩趋势

(2)流动性,风险偏好改善,利率下降

(3)为了“防雷”,分阶段优势发生在绩效预测披露期后

(4)预价值蓝筹风格市场具有过渡性解释

目前,八月至九月的四个特点有相似之处,维持Q3策略:对科技股表现乐观。

在第三季度战略《Q3策略:科技阶段性占优,择机收集核心资产的筹码》于6月30日发布,我们更看好Q3是科技股占据主导地位的窗口期。

自创业板自2016年以来表现不佳的三年半以来,已有三种明显的科技股分阶段占主导地位,17年7月至8月,18年2-3个月,2年19年。 -游行。

在本报告中,我们关注上述三种主导市场环境和背景,并对当前形势进行一些比较和展望。

1.风格的长期趋势是什么?

我们使用GEM来表示技术风格,使用CSI 300来代表蓝筹风格的价值。那么,两种风格相对强弱的长期趋势并不取决于估值和业绩增长的绝对值,而只取决于业绩的相对趋势。

从上图可以看出,在13 - 15年间,创业板指的是沪深300的走势,而13 - 15年的市场风格也是技术风格的趋势。

在16-19,沪深300相对于创业板指数的表现占主导地位,而16-19岁的市场风格也是蓝筹趋势的趋势。

另一方面,上图也显示,在13 - 15年内,风格的变化超前于业绩趋势的相对强弱。原因在于外包并购业绩有望叠加行业趋势,这使得业绩确定性得到提升,引领投资者进入创业板市场。利润的判断比较先进。

在16-19,风格的变化和业绩趋势的相对强度趋于同步,因为创业板外包受制于政策压制,商誉爆炸超出市场预期,导致投资者放慢创业板的业绩。措手不及。

2.过去三年科技股的阶段性优势

自16年以来,创业板的表现落后于沪深300指数。技术股票风格也趋向于低估蓝筹股。

然而,在这种背景下,科技股票风格也经历了三个不同的主导阶段,持续约两个月。他们是17年7月至8月,18年2-3个月,19年2-3个月。

通过这三种科技股的重新出现,我们得出结论,有四个相似的特征:

2.1其中一个相似之处:表现阶段占主导地位

业绩趋势仍然是核心问题。在科技股占主导地位的过去三个时期,创业板的表现趋势约为上海和深圳300的四分之一。由于这几次的阶段性表现趋势尚未持续,相应的科技股风格只是上演。

2.2相似点2:流动性,风险偏好改善,Shibor利率下降

第二个重要的是市场的流动性环境,这部分决定了市场的整体风险偏好。当市场风险偏好很高时,投资者倾向于认为短期业绩趋势可以相对于主导地位延伸。

因此,当我们使用shibor 3个月来衡量市场流动性环境和整体风险偏好时,我们可以清楚地看到shibor在科技股的最后三次之前和之后已经伴随着shibor 3个月。倒退。

2.3相似点3:为了“防雷”,在绩效预测披露期后发生机会

自17年初以来,商誉爆炸已开始引起广泛关注。因此,在中期报告和年度报告的关键时刻,投资者希望避开股票价格对科技股整体表现的压力。

每年的1月31日和7月15日,它们是强制披露年度报告和创业板中期报告的截止日期。具有爆炸性表现的公司倾向于在截止日期的最后几天公布业绩预测。

因此,在2月17日,18日,18日和19日公布业绩预测后,创业板有机会在过去三次与沪深300阶段竞争。

2.4相似点4:早期价值蓝筹风格市场有过度演绎

在7月至8月17日科技股走势阶段之前,以沪深300指数为代表的蓝筹股指数从8月份的8月份开始跑赢近一年。

在18年科技股上演优势之前,从17年底到整个18年期间,以银行和房地产为代表的蓝筹股大幅上涨一个月。

在19年代科技股占据主导地位之前,自19年初以来,A股市场的蓝筹股,特别是消费股,在全球股票资产大幅反弹和外资大幅反弹的同时不断反弹流入。创业板是世界上表现最差的指数。

3.目前的科技股是否占主导地位?

从目前的情况来看,科技股是否进入了一个具有分阶段优势的环境?

(1)一,二季度蓝筹股再次上演更加制度化的主导市场,如食品饮料,二季度同比增长12%(同期,沪深300下跌1.2%,创业板指数年初至今,食品和饮料增长了58.1%。

(2)其次,7月15日,创业板公告发现强制公开截止日期刚刚过去,矿山业绩压力减小。

(3)第三,在第三季度通货膨胀,人民共和国成立70周年以及贸易战缓和的背景下,流动性环境和风险偏好继续得到改善。 shibor在6月下旬持续了3个月,目前处于相对较低的水平。位置。

(4)最后,表现相对变化的趋势,至少在短期内更有利于创业板。

附录1:关于创业板相对于沪深300的盈利预测,请参阅下面的PPT

附录2:细分技术领域和可能改善经济的相关核心目标

风险提示:宏观经济风险,海外不确定性,公司业绩不符合预期风险。

总结

核心观点:

风格的长期趋势取决于表现的相对趋势。由于创业板的表现自16年以来一直落后于沪深300的趋势,因此技术风格也表现不佳。

然而,在此期间,科技股有三个不同的主导阶段:17年7月至8月,18年2-3个月,19年2-3个月。

在恢复方面,有四个相似的特征:

(1)分阶段占优势的业绩趋势

(2)流动性,风险偏好改善,利率下降

(3)为了“防雷”,分阶段优势发生在绩效预测披露期后

(4)预价值蓝筹风格市场具有过渡性解释

目前,八月至九月的四个特点有相似之处,维持Q3策略:对科技股表现乐观。

在第三季度战略《Q3策略:科技阶段性占优,择机收集核心资产的筹码》于6月30日发布,我们更看好Q3是科技股占据主导地位的窗口期。

自创业板自2016年以来表现不佳的三年半以来,已有三种明显的科技股分阶段占主导地位,17年7月至8月,18年2-3个月,2年19年。 -游行。

在本报告中,我们关注上述三种主导市场环境和背景,并对当前形势进行一些比较和展望。

1.风格的长期趋势是什么?

我们使用GEM来表示技术风格,使用CSI 300来代表蓝筹风格的价值。那么,两种风格相对强弱的长期趋势并不取决于估值和业绩增长的绝对值,而只取决于业绩的相对趋势。

从上图可以看出,在13 - 15年间,创业板指的是沪深300的走势,而13 - 15年的市场风格也是技术风格的趋势。

在16-19,沪深300相对于创业板指数的表现占主导地位,而16-19岁的市场风格也是蓝筹趋势的趋势。

另一方面,上图也显示,在13 - 15年内,风格的变化超前于业绩趋势的相对强弱。原因在于外包并购业绩有望叠加行业趋势,这使得业绩确定性得到提升,引领投资者进入创业板市场。利润的判断比较先进。

在16-19,风格的变化和业绩趋势的相对强度趋于同步,因为创业板外包受制于政策压制,商誉爆炸超出市场预期,导致投资者放慢创业板的业绩。措手不及。

2.过去三年科技股的阶段性优势

自16年以来,创业板的表现落后于沪深300指数。技术股票风格也趋向于低估蓝筹股。

然而,在这种背景下,科技股票风格也经历了三个不同的主导阶段,持续约两个月。他们是17年7月至8月,18年2-3个月,19年2-3个月。

通过这三种科技股的重新出现,我们得出结论,有四个相似的特征:

2.1其中一个相似之处:表现阶段占主导地位

业绩趋势仍然是核心问题。在科技股占主导地位的过去三个时期,创业板的表现趋势约为上海和深圳300的四分之一。由于这几次的阶段性表现趋势尚未持续,相应的科技股风格只是上演。

2.2相似点2:流动性,风险偏好改善,Shibor利率下降

第二个重要的是市场的流动性环境,这部分决定了市场的整体风险偏好。当市场风险偏好很高时,投资者倾向于认为短期业绩趋势可以相对于主导地位延伸。

因此,当我们使用shibor 3个月来衡量市场流动性环境和整体风险偏好时,我们可以清楚地看到shibor在科技股的最后三次之前和之后已经伴随着shibor 3个月。倒退。

2.3相似点3:为了“防雷”,在绩效预测披露期后发生机会

自17年初以来,商誉爆炸已开始引起广泛关注。因此,在中期报告和年度报告的关键时刻,投资者希望避开股票价格对科技股整体表现的压力。

每年的1月31日和7月15日,它们是强制披露年度报告和创业板中期报告的截止日期。具有爆炸性表现的公司倾向于在截止日期的最后几天公布业绩预测。

因此,在2月17日,18日,18日和19日公布业绩预测后,创业板有机会在过去三次与沪深300阶段竞争。

2.4相似点4:早期价值蓝筹风格市场有过度演绎

在7月至8月17日科技股走势阶段之前,以沪深300指数为代表的蓝筹股指数从8月份的8月份开始跑赢近一年。

在18年科技股上演优势之前,从17年底到整个18年期间,以银行和房地产为代表的蓝筹股大幅上涨一个月。

在19年代科技股占据主导地位之前,自19年初以来,A股市场的蓝筹股,特别是消费股,在全球股票资产大幅反弹和外资大幅反弹的同时不断反弹流入。创业板是世界上表现最差的指数。

3.目前的科技股是否占主导地位?

从目前的情况来看,科技股是否进入了一个具有分阶段优势的环境?

(1)一,二季度蓝筹股再次上演更加制度化的主导市场,如食品饮料,二季度同比增长12%(同期,沪深300下跌1.2%,创业板指数年初至今,食品和饮料增长了58.1%。

(2)其次,7月15日,创业板公告发现强制公开截止日期刚刚过去,矿山业绩压力减小。

(3)第三,在第三季度通货膨胀,人民共和国成立70周年以及贸易战缓和的背景下,流动性环境和风险偏好继续得到改善。 shibor在6月下旬持续了3个月,目前处于相对较低的水平。位置。

(4)最后,表现相对变化的趋势,至少在短期内更有利于创业板。

附录1:关于创业板相对于沪深300的盈利预测,请参阅下面的PPT

附录2:细分技术领域和可能改善经济的相关核心目标

风险提示:宏观经济风险,海外不确定性,公司业绩不符合预期风险。

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